Medienkritik
5 Minuten
Der Zweifel, der als Analyse gerahmt wird
schwerwiegend
SRF berichtet über steigende US-Staatsanleihenrenditen und rahmt den neuen Fed-Chef Kevin Warsh als Mann, der Trump gefallen will. Die Märkte misstrauten ihm, die Inflation steige, die SNB sei das bessere Vorbild. Der Beitrag blendet systematisch aus, ob die Fed überhaupt für die Inflation verantwortlich ist, welche Rolle die US-Fiskalpolitik spielt. Amerikanische Stimmen fehlen. Die Staatsschuld kommt nicht vor. Der Beitrag ist eine Marktbeobachtung, die eine politische These als ökonomische Analyse verkauft.
Zum SRF-Beitrag «Investoren zweifeln am Zinspfad von Fed-Chef Kevin Warsh», Echo der Zeit, 09.08.2026
Das Framing steht im ersten Satz: «Der Markt misstraut dem neuen Chef der US-Notenbank Fed.» Das ist die Prämisse: Warsh ist der Akteur, das Misstrauen ist die Diagnose. SRF berichtet über steigende Renditen und interpretiert sie als Misstrauensvotum gegen eine Person. Die Frage, ob die Renditen steigen, weil die Inflation steigt, oder weil die Märkte die Fiskalpolitik der US-Regierung einpreisen, wird nicht gestellt. SRF personalisiert die Geldpolitik und verschweigt die Struktur.
Die Fiskalpolitik, die nicht vorkommt
SRF berichtet, die Inflation sei von 2,4 auf 3,5 Prozent gestiegen. SRF nennt die Ursache: «Donald Trumps Irankrieg und die dadurch ausgelöste Energieteuerung.» Das ist eine These, aber es ist nicht die einzige. Die US-Regierung tätigt Ausgaben, die sie nicht durch Einnahmen deckt. Das Defizit beträgt über 6 Prozent des BIP. Die Staatsschuld überschreitet 35 Billionen Dollar. Der Kongress beschliesst Ausgaben, die die Fed durch Geldmengenausweitung finanzieren muss. Das ist Fiskaldominanz: Die Notenbank ist nicht unabhängig, weil die Regierung sie zwingt, Defizite zu monetarisieren. SRF erwähnt die Fiskalpolitik mit keinem Wort. Die Frage, ob die Fed die Inflation bekämpfen kann, wenn der Kongress gleichzeitig Milliarden ausgibt, wird nicht gestellt. SRF macht die Fed verantwortlich und lässt die Regierung aus der Schusslinie.
Der Iran-Krieg, der als Erklärung dient
SRF schreibt: «Donald Trumps Irankrieg und die dadurch ausgelöste Energieteuerung.» Das ist eine kausale Behauptung, die SRF ungeprüft übernimmt. Der Iran-Krieg endete im Juni 2026. Die Ölpreise stiegen während des Konflikts, aber sie sanken danach. Die Inflation stieg weiter. Das heisst: Der Iran-Krieg erklärt einen Teil der Inflation, aber nicht die Gesamtbewegung. SRF nutzt den Iran-Krieg als Erklärung und fragt nicht, ob andere Faktoren wichtiger sind: Lohninflation, Immobilienpreise, Gesundheitskosten, Nahrungsmittel. Die Frage, ob die Inflation strukturell oder transient ist, wird nicht gestellt.
Die SNB, die als Vorbild gerahmt wird
SRF schreibt: «Die SNB hat die Inflation in der Schweiz unter Kontrolle. Die Fed jene in den USA nicht.» Das ist korrekt, aber es ist ein falscher Vergleich. Die Schweiz ist eine kleine, offene Volkswirtschaft mit einer starken Währung, die Importpreise drückt. Die Schweiz hat einen Handelsüberschuss. Die Schweiz hat keine Fiskaldominanz. Die USA sind eine grosse Volkswirtschaft mit einem Handelsdefizit, einer explodierenden Staatsschuld und einer Regierung, die Defizite monetarisieren muss. Die SNB kann die Inflation bekämpfen, weil sie nicht von der Fiskalpolitik abhängig ist. Die Fed kann es nicht, weil der Kongress sie zwingt. SRF vergleicht zwei Systeme, die nicht vergleichbar sind, und rahmt die SNB als moralisches Vorbild. Die Frage, ob die SNB tatsächlich unabhängiger ist oder ob sie nur andere Rahmenbedingungen hat, wird nicht gestellt.
Die Quellen, die alle dieselbe Seite vertreten
SRF zitiert zwei Ökonomen: Thomas Stucki, Anlagechef der St. Galler Kantonalbank. Thomas Heller, Chefökonom der Frankfurter Bankgesellschaft. Das sind zwei Schweizer Bankökonomisten. Kein amerikanischer Ökonom. Kein Fed-Vertreter. Kein amerikanischer Marktanalyst. Kein Vertreter der US-Regierung. Die Frage, ob Schweizer Bankökonomisten die richtige Quelle sind, um die US-Geldpolitik zu beurteilen, wird nicht gestellt. SRF versammelt Stimmen, die dieselbe Perspektive teilen: Warsh ist das Problem, die SNB ist die Lösung. Eine Gegenstimme fehlt.
Die Kommunikation, die als Problem gerahmt wird
SRF schreibt, Warsh weigere sich, seinen geldpolitischen Kurs zu kommunizieren. SRF rahmt das als problematisch. Heller sagt: «Weniger Kommunikation heisst nicht, keine Rechenschaft abzulegen.» Das ist eine nuancierte Position, aber SRF nutzt sie nicht. SRF rahmt die Zurückhaltung als politisches Kalkül: Warsh wolle Trump gefallen. Die Frage, ob weniger Kommunikation eine legitime geldpolitische Strategie ist, wird nicht gestellt. Die Frage, ob die Fed unter Powell durch zu viel Kommunikation Schaden anrichtete, durch ständige «Forward Guidance», die die Märkte abhängig machte, wird nicht gestellt. SRF entscheidet: Mehr Kommunikation ist besser. Die Frage, ob das stimmt, wird nicht gestellt.
Die Trump-These, die als Fakt steht
SRF schreibt: «Kritiker argwöhnen, Warsh wolle damit Präsident Donald Trump gefallen.» SRF nennt keine Kritiker. SRF nennt keine Quelle. SRF nennt kein Argument. Die These steht da als Fakt. Die Frage, ob Warsh tatsächlich Trump gefallen will oder ob er eine unabhängige Geldpolitik führt, die die Märkte nicht verstehen, wird nicht gestellt. SRF rahmt Warsh als Trumps Handpuppe, ohne Beweis, ohne Gegenposition, ohne Prüfung.
So funktioniert dieser Beitrag: Er personalisiert die Geldpolitik und rahmt einen Notenbankchef als politischen Akteur. Die Fiskalpolitik fehlt. Die Staatsschuld fehlt. Der falsche SNB-Vergleich wird ungeprüft übernommen. Die Quellen sind einseitig. Die Trump-These wird als Fakt präsentiert. Wer den Beitrag liest, weiss, dass Warsh misstraut wird und dass die SNB besser ist. Wer wissen will, ob die Fed überhaupt für die Inflation verantwortlich ist, ob der Kongress die Fed zwingt, ob der Iran-Krieg die Inflation erklärt, ob Schweizer Ökonomen die richtige Quelle sind und ob Warsh Trumps Handpuppe ist, bekommt keine Antwort, weil die Fragen nicht gestellt wurden. Das ist keine Geldpolitikberichterstattung, das ist eine Marktbeobachtung mit Trump-Framing.
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